Dinero seguro

Hace unos años,  la emision de dinero digital por parte de los bancos centrales (CBDC)  era un asunto en el que, curiosamente,  estaban interesados muy pocos bancos centrales. Pero esto está cambiando a gran velocidad.

Esta misma semana, el Banco Internacional de Pagos de Basilea (BIS) ha publicado  un documento (Proceeding with caution- a survey on central bank digital currency ) en el que muestra que un 70% de los bancos centrales están estudiando este asunto.

Además del estudio de la emision de dinero digital seguro sin restricciones, se están estudiando también otras  posibilidades de de emisión de  CBDC  con restricciones como son, por ejemplo, un dinero  al que  solo podrían acceder los bancos comerciales o emisiones sustitutivas  del dinero físico y no de los depósitos bancarios. 

Los bancos centrales estan avanzando en estos estudios con pies de plomo y ello es lógico. Aunque, en principio, el CBDC es una idea muy sencilla, sus efectos en los sistemas de pagos y en la propia supervivencia de los bancos comerciales son asuntos que deben ser estudiados cuidadosamente.

De hecho , los experimentos prácticos, tanto el realizado en Uruguay como el que se propone lanzar el Banco de Suecia, son exclusivamente emisiones de sustitución del efectivo y no de depósitos universalmente accesibles.

Con cuidado, pero esto del dinero digital seguro se mueve.

Durante las vacaciones desaparecen las noticias. pero este año nos ha llegado el regalo de los videos de las distintas presentaciones de la Conferencia de Frankfurt sobre el Futuro del Dinero organizada por Monetative.

Este es el link que tiene todas la intervenciones: The Future of Money.

Las intervenciones  más  relacionadas con el dinero digital seguro o CBDC son las del Profesor Huber, Bill White, Thomas Mayer, Edgar Wortman, Larry Kotlikoff, Ole Bjerg, Carl Clausen , Peter Bofinger  y la mía.
 

La mayoría de los estudiosos se preocupa primordialmente de los problemas de inestabilidad del sistema monetario actual. Wortmann también muestra  los problemas de utilizar como dinero unos activos sometidos a riesgos de crédito y de mercado. Y también se ocupa de los problemas del actual  sistema  que sólo puede crear dinero si a la vez crea deuda.

Pero me  interesa hoy señalar sus reflexiones sobre cómo el sistema actual no funcionaría  si no fuera gracias a que “papá"  Estado está sosteniendo la banca e intentando evitar que se derrumbe para que no destruya el bienestar de millones de ciudadanos e incluso la estabilidad política de nuestras sociedades.

Un ejemplo de sus escritos es  “The banking privilege” en el que describe todo el aparato de apoyos estatales al sistema actual y explica que estos remedios, que consisten en aislar la actividad bancaria de la aplicación de las leyes del mercado y de la competencia, son absolutamente necesarios mientras no exista una alternativa a los depósitos en bancos comerciales.

"Digital Cash" es su escrito mas reciente, en el que compara el dinero efectivo físico (los billetes y monedas) con los depósitos bancarios. Observa que estos tienen muchos problemas y que solo se podrán resolver cuando contemos con un dinero digital – el “digital cash”- que tenga las características del dinero físico pero con  las ventajas de ser digital. 
 
 
Estos y otros  escritos de Edgar Wortman se encuentran en la web de OnsGeld (en español, “Nuestro Dinero”) que es la organización holandesa que propone pasar del dinero frágil actual a un dinero seguro emitido por un ente público independiente. También se pueden encontrar sus podcasts en el blog  del International Movement for Monetary Reform que agrupa a las organizaciones nacionales que están trabajando en el mundo en favor de estas reformas.

El sábado pasado se celebró en Frankfurt la conferencia  "The Future of Money" organizada por Monetative que a principios de este mes anuncié a los lectores del blog. La conferencia trató de los problemas actuales del sistema monetario y bancario  y de las criptomonedas, pero en este blog comentaré solamente lo que se dijo sobre el Dinero Digital emitido por los Bancos Centrales (CBDC, según la sigla en inglés).

La intención de los organizadores es difundir las presentaciones de los distintos participantes. Cuando estén disponibles las iré comentando pero, mientras llegan, puedo facilitarles las diapositivas de la presentación que hice bajo el título   “CBDC & Banking Liberalization”.

Se trata de una explicación más desarrollada  que la esbozada en el artículo de El País titulado “La reforma estructural del sector bancario” y publicado el pasado septiembre. La idea es hablar, no solo de las ventajas del Dinero Seguro en cuanto a la Estabilidad, sino también de los beneficios de introducir Competencia en los servicios que hoy prestan los bancos.

Hasta ahora, los partidarios del Dinero Seguro (CBDC, Sovereign Money, Full Reserve Banking, etc.) se han concentrado en explicar las ventajas de un Dinero Digital Seguro emitido por los Bancos Centrales frente e los problemas del Dinero Frágil emitido por los bancos comerciales. Es lógico, después de las catastóficas consecuencias de la reciente crisis bancaria.

Pero el sistema actual no tiene solo problemas de inestabilidad sino también de ineficiencia.  La íntima unión entre Banca y Dinero  que se produce en el sistema actual obliga a proteger a la banca y a someterla a un número ingente de regulaciones que asfixian la competencia en las actividades de  préstamos a familias y a pequeñas y medianas empresas y en los servicios de pago.

Esta hiper-protección e hiper-regulación de la banca es absolutamente imprescindible si se dispone solamente del Dinero Frágil que suponen los depósitos bancarios. Pero si se dispone de un Dinero Digital Seguro, como  son los depósitos en el banco central, entonces es posible liberalizar y desregular las actividades bancarias.

Mas competencia, significa mas crecimiento, mas adecuación a  los deseos de los usuarios, mas innovación en productos y procesos, etc., beneficios que hay que sumar a los de una mayor estabilidad del sistema financiero.




 

Ayer  Roubini publicó este artículo en el que defiende las ventajas del Dinero Seguro, el emitido por los Bancos Centrales  y que se conoce como CBDC ( por sus siglas en inglés: Central Bank Digital Currency).

Es un “pot pourri” en el que hay  muchas afirmaciones discutibles pero menciona algunas ventajas y problemas y es muy rotundo en su recomendación final: “en su momento el CBDC, junto a los  intermediarios de fondos prestables podrían  asegurar un sistema financiero mejor y más estable”.