Menu
BLOG DE LA FUNDACIÓN PARA LA INVESTIGACIÓN SOBRE EL DERECHO Y LA EMPRESA




Un documento de trabajo sobre CBDC


El Banco Central de Japón acaba de publicar un documento de trabajo titulado Digital Innovation, Data Revolution and Central Bank Digital Currency.

Como el mismo documento dice : “Los debates sobre la emisión de dinero digital por bancos centrales están acumulando una gran atención procedente de todo el mundo

Y sigue diciendo: “Los debates sobre la emisión de dinero digital emitido por los bancos centrales cubre muchos aspectos como los de su posible impacto en la eficiencia del sistema de pagos, en la intermediación de la banca, en las crisis de liquidez y en la trasmisión de la política monetaria. Todos estos asuntos tienen importantes implicaciones para la función del dinero así como sobre su futuro

Como aspecto positivo de este documento se puede señalar que, de una forma sencilla  y breve, menciona los principales aspectos que deben tenerse en cuenta para el diseño de este dinero público y seguro.

Como aspecto negativo hay que decir que su aproximación es muy elemental. Los autores no tienen en cuenta un asuntos clave para un correcto análisis como es  la necesidad de separar los problemas de transición de la valoración de los beneficios y costes del CBDC al compararlo con el sistema actual. Tampoco toman en consideración que muchos de los riesgos que plantean desaparecen con diseños alternativos del CBDC.

Seguramente estos errores se deben a que los autores consideran que el principal interés del CBDC se refiere solamente a los posibles avances en los servicios de pagos, y esto les lleva a ignorar sus efectos más importantes como son las mejoras en la estabilidad del sistema financiero y la mayor eficiencia del mercado de préstamos al poder liberalizar estas actividades bancarias, hoy fuertemente intervenidas.





¿El CBDC será la próxima fase de la historia del dinero?


El portal de políticas públicas  VOX-eu acaba de publicar un artículo titulado A world with central bank digital currencies que deben leer los interesados en los beneficios y la viabilidad de  un dinero público y seguro como es el CBDC.

Los autores comentan algunas de sus ventajas, como la de facilitar la inclusión o la de potenciar la competencia en los servicios de pagos. También creen que pueden plantearse algunos riesgos como, por ejemplo, que en momentos de incertidumbre los ciudadanos vacíen los depósitos que tengan en los bancos privados y trasladen su dinero a los bancos centrales.

Pero, como muchos otros estudiosos, señalan que estos riesgos pueden corregirse con un diseño adecuado del CBDC. Y dan algunos ejemplos.

El artículo termina citando la recomendación de Christine Lagarde a los entes emisores: “los bancos centrales deben estudiar a fondo el CBDC, seriamente, cuidadosamente y creativamente”





La idea del CBDC sigue extendiéndose


Dos prestigiosos analistas han reflexionado esta semana sobre las monedas privadas - el Bitcoin y 1.500 más-  y sobre el dinero emitido por los bancos centrales. Martin Wolf lo hace en el Financial Times en un artículo titulado  The libertarían fantasies of cryptocurrencies y Nouriel Roubini lo explica  en el video Fintech revolution is coming, but it has nothing to do with Blockchain.

Ambos son muy críticos con las criptomonedas. Roubini incluso arremete contra la tecnología Blockchain. Sin duda estas inversiones,, que se presentan como si fueran dinero, pueden ser una fuente enorme de fraudes y otros daños pero, si se garantiza que el inversor sabe lo que hace y se impide su uso criminal, habría que dejar que la gente haga con su dinero lo que quiera. Se puede perder dinero invirtiendo en arte contemporáneo, sellos, o tulipanes, pero esto no es una razón suficiente para impedir  que la gente invierta en estos productos.

Lo más interesante para el lector de este blog es  que estos dos analistas traen a colación  la idea de dinero público y seguro, la de que los ciudadanos y las empresas puedan tener depósitos en los bancos  centrales. Explican  cómo este dinero no tiene nada que ver con las criptomonedas. Los dos cuentan como este dinero es “revolucionario” y a la vez técnicamente posible. Y ambos subrayan el efecto que puede tener sobre el sistema bancario.





Así arranca el último artículo de Kennet Rogoff


En  su último  artículo - La estabilidad financiera en tiempos anormales - Kenneth Rogoff se pregunta si todas las reformas que se han  hecho hasta ahora en el sistema financiero nos permiten confiar en que no volveremos a tener otra gran crisis financiera.

En su artículo describe algunos de los problemas que pueden causar otra gran crisis y  acaba diciendo que, aunque  se han hecho muchas cosas para reducir el riesgo de crisis,  no se ha hecho lo mas importante que es requerir a los bancos que una parte importante de su financiación se haga con mas capital.

De esta forma, Rogoff  respalda las ideas de otros autores, como Anat Admati, que desde hace tiempo vienen señalando que, si se sigue dejando operar a los bancos con un porcentaje de capital muy bajo,  el riesgo de otra gran crisis sigue siendo  muy alto.

Este  objetivo de evitar las crisis bancarias es el mismo que tiene la idea de dinero digital seguro o CBDC que propone dejar a los ciudadanos  tener su dinero en el Banco Central y que no estén obligados a depositarlo en los bancos comerciales. Pero hay algunas diferencias entre ambas propuestas.

La diferencia más interesante es que  la adopción  del CBDC consigue el objetivo de estabilidad a base de  reducir la regulación en vez de aumentar los requerimientos. En primer lugar, con el CBDC se suprimiría  una prohibición que forma parte de la regulación actual,  la de no dejar a cualquier ciudadano  tener el dinero en los Bancos centrales. Y también se podría reducir e incluso suprimir la regulación prudencial que hoy está impidiendo que actividades como  la concesión de préstamos y los servicios de  pago se puedan prestar en competencia plena entre todos los posibles proveedores.

 





Un artículo de Markus K. Brunnermeier y Dirk Niepelt


El elemento esencial de un sistema de dinero digital seguro (CBDC) es que cualquier ciudadano  pueda tener su dinero depositado en los Bancos Centrales. Y  todos los analistas, incluido los que son mas críticos por otras cuestiones,  aceptan que ese dinero (CBDC)  es mas seguro, menos fragil, que el depositado en los bancos privados.

Pero algunos críticos plantearon que, justamente por la mayor seguridad del CBDC , durante  el tiempo en el que coexistiera el dinero público con el privado,  podrían producirse más pánicos que en la actualidad  porque, en momentos  de incertidumbre, los ciudadanos trasladarían su dinero depositado en los bancos privados a los Bancos Centrales.

Markus K. Brunnermeier y Dirk Niepelt han publicado al principio de este mes un artículo titulado "On the Equivalence of Private and Public Money" que es muy interesante porque muestran que,  si se deja a los ciudadanos tener ese dinero público y seguro, los panicos podrían ser menos probables y por tanto el sistema sería menos frágil.


 





1 2 3 4 5 » ... 8
Miguel A. Fernández Ordóñez
Miguel Ángel Fernández Ordóñez
Eduardo Martínez de la Fe
Miguel A. Fernández Ordóñez es Licenciado en Derecho y Economista del Estado. Ha sido Secretario de Estado de Economía, de Comercio y de Hacienda y Presupuestos, Presidente del Tribunal de Defensa de la Competencia y de la Comisión Eléctrica (CSEN). Entre 2006 y 2012, período en el que se produjo la mayor crisis económica y financiera desde la Gran Depresión, fue Gobernador del Banco de España y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (ECB). Desde entonces imparte Seminarios sobre Política Monetaria y Regulación Financiera en la IEUniversity.


Objetivo del Blog

La Gran Crisis ha acarreado un aumento extraordinario de la regulación bancaria pero no ha modificado el sistema de creación de dinero. Algunos estudiosos, muy minoritarios, han propuesto pasar del sistema actual de creación de dinero frágil por parte de los bancos comerciales a un sistema de dinero seguro emitido por los bancos centrales, lo que, además, permitiría la liberalización de la actividad bancaria. El objetivo de este Blog es proporcionar información sobre estas reformas monetarias y financieras.

En el enlace superior se accede al apartado en la web de Fide donde recogemos los artículos y referencias que el Autor utiliza en este blog.


Contactar