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BLOG DE LA FUNDACIÓN PARA LA INVESTIGACIÓN SOBRE EL DERECHO Y LA EMPRESA




El CBDC mejoraría la estabilidad y eficiencia del sistema bancario


Ayer se presentó en Barcelona el Informe Económico y  Financiero de de ESADE correspondiente al primer semestre de este año.

En  las páginas 35-41  de dicho informe  se puede leer el texto "Diez años de cambios en el sistema monetario y bancario" en el que, en una primera parte, valoro  las actuaciones que se han tomado hasta ahora por las autoridades monetarias y bancarias y, en una segunda parte titulada "¿Cambiar de políticas o cambiar de sistema?" , expongo las propuestas de los partidarios de permitir  a todos los ciudadanos  tener depósitos en los bancos centrales. Lo que llamamos CBDC , dinero digital seguro.

Para los interesados en  este Blog copio algunos párrafos del documento:

...Mientras se estaba construyendo este edificio faraónico de la regulación del sector bancario, otros estudiosos mostraron que el problema de las crisis bancarias no se resolvería cambiando las políticas regulatorias ni aumentando el poder y el número de supervisores, sino cambiando el sistema monetario y bancario. Su idea era que el problema no se resolvería pasando de “Basilea II” a “Basilea III”, sino que era necesario pasar de un sistema de dinero frágil, producido y mantenido por los bancos comerciales, a un sistema de dinero seguro, emitido por los bancos centrales. Para estos investigadores, el objetivo no debería ser reducir un poco la gravedad o la frecuencia de las crisis bancarias, sino acabar con ellas, y ello sería posible si se utilizara el dinero seguro depositado en los bancos centrales, en vez del dinero frágil depositado en los bancos comerciales...

...Toda esa hiperregulación e hiperintervención del Estado en el sistema bancario va destinada a proteger un dinero que es frágil, con el fin de evitar que pueda variar su valor nominal. Y esta orgía regulatoria se justifica plenamente si el único dinero posible es el dinero frágil de los depósitos bancarios y no existe otra alternativa. Pero, en la medida en que el dinero seguro emitido por los bancos centrales (CBDC) se ha convertido en una realidad posible y accesible a todos los ciudadanos, este gigantesco edificio de regulaciones y protecciones no solo resulta innecesario para lograr la estabilidad, sino que además es perjudicial porque impide aumentar la eficiencia de las actividades de financiación y los servicios de pago. En el momento en que ya no pongan en riesgo el dinero, estas actividades que hoy prestan los bancos con la protección del Estado podrían liberalizarse y ofrecerse en competencia como el resto de las actividades del sistema financiero: las bolsas, los derivados, los fondos de inversión, los hedge funds, los mercados de bonos, etc...

...La posibilidad de contar con un CBDC cambia radicalmente el juicio sobre los cambios realizados en el sistema bancario en los últimos diez años. Detrás de “Basilea III” estaba la visión de que las crisis bancarias se habían producido porque el sistema bancario se había desregulado excesivamente y, en consecuencia, la solución era regular, supervisar y controlar la banca con más intensidad. Por el contrario, la posibilidad de contar con un dinero seguro (CBDC) nos lleva a tener una visión negativa de esa sobrerregulación y protección de la banca privada, que se ha incrementado aún más desde la crisis de Lehman.
Este poderoso y creciente intervencionismo del Estado solo tiene sentido si seguimos utilizando como dinero los frágiles depósitos de los bancos comerciales. Si, por el contrario, el dinero pasara a ser emitido por los bancos centrales, todas esas actividades podrían liberarse de unas regulaciones y de unos controles asfixiantes que hoy impiden que tanto los bancos establecidos como las nuevas empresas que quisieran prestarlas a través de las nuevas tecnologías y con modelos de negocio distintos pudieran actuar en competencia y bajo el imperio del mercado...

...Las ventajas del CBDC, desde el punto de vista de mejorar la estabilidad del sistema, están ya bastante estudiadas. El CBDC proporciona un dinero estable frente a un dinero frágil y, por tanto, aunque no acabe con las demás crisis financieras, pone fin a las crisis bancarias. El CBDC no es la panacea, no es un “curalotodo”, pero el avance que supone no es despreciable pues, como muestran todos los historiadores, las crisis bancarias son las crisis financieras más destructivas, las que más impacto tienen al provocar recesiones y aumentos de desempleo, sin mencionar los costes presupuestarios para intentar resolverlas. Hoy en día, los avances médicos permiten que los ciudadanos de los países desarrollados puedan vivir sin miedo al cólera o a la viruela. La gente sigue enfermando y muriendo, pero han desaparecido las plagas que acontecían periódicamente y que, como ahora sucede con las crisis bancarias, se consideraba que sería imposible acabar con ellas...






 





Un informe del BIS


Hace unos años,  la emision de dinero digital por parte de los bancos centrales (CBDC)  era un asunto en el que, curiosamente,  estaban interesados muy pocos bancos centrales. Pero esto está cambiando a gran velocidad.

Esta misma semana, el Banco Internacional de Pagos de Basilea (BIS) ha publicado  un documento (Proceeding with caution- a survey on central bank digital currency ) en el que muestra que un 70% de los bancos centrales están estudiando este asunto.

Además del estudio de la emision de dinero digital seguro sin restricciones, se están estudiando también otras  posibilidades de de emisión de  CBDC  con restricciones como son, por ejemplo, un dinero  al que  solo podrían acceder los bancos comerciales o emisiones sustitutivas  del dinero físico y no de los depósitos bancarios. 

Los bancos centrales estan avanzando en estos estudios con pies de plomo y ello es lógico. Aunque, en principio, el CBDC es una idea muy sencilla, sus efectos en los sistemas de pagos y en la propia supervivencia de los bancos comerciales son asuntos que deben ser estudiados cuidadosamente.

De hecho , los experimentos prácticos, tanto el realizado en Uruguay como el que se propone lanzar el Banco de Suecia, son exclusivamente emisiones de sustitución del efectivo y no de depósitos universalmente accesibles.

Con cuidado, pero esto del dinero digital seguro se mueve.





Están ya en You Tube


Durante las vacaciones desaparecen las noticias. pero este año nos ha llegado el regalo de los videos de las distintas presentaciones de la Conferencia de Frankfurt sobre el Futuro del Dinero organizada por Monetative.

Este es el link que tiene todas la intervenciones: The Future of Money.

Las intervenciones  más  relacionadas con el dinero digital seguro o CBDC son las del Profesor Huber, Bill White, Thomas Mayer, Edgar Wortman, Larry Kotlikoff, Ole Bjerg, Carl Clausen , Peter Bofinger  y la mía.
 





Según Wortman, lo que utilizamos como dinero –los depósitos en bancos comerciales- no es dinero. Y eso explica que sea necesario que el Estado ayude, subsidie y conceda privilegios a los bancos para que los ciudadanos usen esos depósitos como si fuera dinero.


El dinero según Edgar Wortmann
La mayoría de los estudiosos se preocupa primordialmente de los problemas de inestabilidad del sistema monetario actual. Wortmann también muestra  los problemas de utilizar como dinero unos activos sometidos a riesgos de crédito y de mercado. Y también se ocupa de los problemas del actual  sistema  que sólo puede crear dinero si a la vez crea deuda.

Pero me  interesa hoy señalar sus reflexiones sobre cómo el sistema actual no funcionaría  si no fuera gracias a que “papá"  Estado está sosteniendo la banca e intentando evitar que se derrumbe para que no destruya el bienestar de millones de ciudadanos e incluso la estabilidad política de nuestras sociedades.

Un ejemplo de sus escritos es  “The banking privilege” en el que describe todo el aparato de apoyos estatales al sistema actual y explica que estos remedios, que consisten en aislar la actividad bancaria de la aplicación de las leyes del mercado y de la competencia, son absolutamente necesarios mientras no exista una alternativa a los depósitos en bancos comerciales.

"Digital Cash" es su escrito mas reciente, en el que compara el dinero efectivo físico (los billetes y monedas) con los depósitos bancarios. Observa que estos tienen muchos problemas y que solo se podrán resolver cuando contemos con un dinero digital – el “digital cash”- que tenga las características del dinero físico pero con  las ventajas de ser digital. 
 
 
Estos y otros  escritos de Edgar Wortman se encuentran en la web de OnsGeld (en español, “Nuestro Dinero”) que es la organización holandesa que propone pasar del dinero frágil actual a un dinero seguro emitido por un ente público independiente. También se pueden encontrar sus podcasts en el blog  del International Movement for Monetary Reform que agrupa a las organizaciones nacionales que están trabajando en el mundo en favor de estas reformas.





Se habló mucho del CBDC (Central Bank Digital Currency)


El sábado pasado se celebró en Frankfurt la conferencia  "The Future of Money" organizada por Monetative que a principios de este mes anuncié a los lectores del blog. La conferencia trató de los problemas actuales del sistema monetario y bancario  y de las criptomonedas, pero en este blog comentaré solamente lo que se dijo sobre el Dinero Digital emitido por los Bancos Centrales (CBDC, según la sigla en inglés).

La intención de los organizadores es difundir las presentaciones de los distintos participantes. Cuando estén disponibles las iré comentando pero, mientras llegan, puedo facilitarles las diapositivas de la presentación que hice bajo el título   “CBDC & Banking Liberalization”.

Se trata de una explicación más desarrollada  que la esbozada en el artículo de El País titulado “La reforma estructural del sector bancario” y publicado el pasado septiembre. La idea es hablar, no solo de las ventajas del Dinero Seguro en cuanto a la Estabilidad, sino también de los beneficios de introducir Competencia en los servicios que hoy prestan los bancos.

Hasta ahora, los partidarios del Dinero Seguro (CBDC, Sovereign Money, Full Reserve Banking, etc.) se han concentrado en explicar las ventajas de un Dinero Digital Seguro emitido por los Bancos Centrales frente e los problemas del Dinero Frágil emitido por los bancos comerciales. Es lógico, después de las catastóficas consecuencias de la reciente crisis bancaria.

Pero el sistema actual no tiene solo problemas de inestabilidad sino también de ineficiencia.  La íntima unión entre Banca y Dinero  que se produce en el sistema actual obliga a proteger a la banca y a someterla a un número ingente de regulaciones que asfixian la competencia en las actividades de  préstamos a familias y a pequeñas y medianas empresas y en los servicios de pago.

Esta hiper-protección e hiper-regulación de la banca es absolutamente imprescindible si se dispone solamente del Dinero Frágil que suponen los depósitos bancarios. Pero si se dispone de un Dinero Digital Seguro, como  son los depósitos en el banco central, entonces es posible liberalizar y desregular las actividades bancarias.

Mas competencia, significa mas crecimiento, mas adecuación a  los deseos de los usuarios, mas innovación en productos y procesos, etc., beneficios que hay que sumar a los de una mayor estabilidad del sistema financiero.




 





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Miguel A. Fernández Ordóñez
Miguel Ángel Fernández Ordóñez
Eduardo Martínez de la Fe
Miguel A. Fernández Ordóñez es Licenciado en Derecho y Economista del Estado. Ha sido Secretario de Estado de Economía, de Comercio y de Hacienda y Presupuestos, Presidente del Tribunal de Defensa de la Competencia y de la Comisión Eléctrica (CSEN). Entre 2006 y 2012, período en el que se produjo la mayor crisis económica y financiera desde la Gran Depresión, fue Gobernador del Banco de España y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (ECB). Desde entonces imparte Seminarios sobre Política Monetaria y Regulación Financiera en la IEUniversity.


Objetivo del Blog

La Gran Crisis ha acarreado un aumento extraordinario de la regulación bancaria pero no ha modificado el sistema de creación de dinero. Algunos estudiosos, muy minoritarios, han propuesto pasar del sistema actual de creación de dinero frágil por parte de los bancos comerciales a un sistema de dinero seguro emitido por los bancos centrales, lo que, además, permitiría la liberalización de la actividad bancaria. El objetivo de este Blog es proporcionar información sobre estas reformas monetarias y financieras.

En el enlace superior se accede al apartado en la web de Fide donde recogemos los artículos y referencias que el Autor utiliza en este blog.


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