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BLOG DE LA FUNDACIÓN PARA LA INVESTIGACIÓN SOBRE EL DERECHO Y LA EMPRESA




Una descripción de los tipos de dinero existentes y posibles


Los interesados en las diferentes formas del dinero, tanto las existentes como las posibles, pueden encontrar una descripción detallada en el documento “Money and Central Bank Digital Currency  de Sayuri Shirai.

Una versión más breve de este documento se puede leer en el portal VOX EU bajo el título de “Central bank digital currency: Concepts and trends”
 
Las diferentes formas de Dinero





Propone crear un CBDC "sintético"


 

Hace unos días el FMI ha publicado una intervención de Tobias Adrian, Director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales, titulada "Stablecoins, Central Bank Digital Currencies, and Cross-Border Payments: A New Look at the International Monetary System".

El texto se ocupa sobre todo de los pagos transfronterizos y del papel que podría jugar el FMI en el sistema internacional de pagos.

Describe bien la revolución que está suponiendo el desarrollo del dinero electrónico, especialmente en países emergentes, y estudia sus ventajas y riesgos.

Pero, especialmente para este blog, tiene interés que plantee una  propuesta de CBDC que denomina “CBDC sintético” para distinguirlo e otras propuestas.

Aunque los ciudadanos no podrían tener directamente depósitos en el Banco Central, el sistema sería equivalente a otras propuestas de dinero seguro  pues los proveedores de dinero electrónico mantendrían los fondos de sus clientes como reservas del Banco Central.

Al margen del interés de la propuesta concreta, la publicación de esta intervención de T. Adrian es una noticia importante pues hasta ahora nadie del FMI se había atrevido a proponer ningún tipo de CBDC. No está mal empezar por un CBDC “sintético”
 





Un análisis económico de los gremios


Estabilidad y Competencia
Como se sabe, nuestro actual sistema monetario y bancario tiene dos problemas muy serios. Por un lado, un problema de estabilidad, de recurrentes crisis bancarias, burbujas de crédito, endeudamiento excesivo, etcétera. Por otro, hay un problema de falta de competencia en las actividades de préstamos y servicios de pago porque, al estar asociadas a la creación de dinero, se ven sometidas a una voluminosa e intrusiva regulación fuertemente intervencionista que les impide funcionar bajo las reglas del mercado y la competencia.

Por eso tiene mucho interés el libro “The European Guilds. An economic analysis” que acaba de publicar Sheilagh Ogilvie, profesora de historia económica en la Universidad de Cambridge. En su libro analiza más de mil gremios que dominaron las economías europeas desde el año 1000 a 1880. Y lo más interesante es cómo aprovecha el estudio de los gremios para hacer un análisis económico de sus consecuencias.

Los gremios de entonces, como las entidades de depósitos de hoy, realizaban actividades muy positivas para la sociedad pero a la vez lo hacían, por razones diferentes, al margen de las leyes de la economía de mercado, con las consecuencias negativas que ello significa para el crecimiento y el aumento de bienestar de las sociedades.

Especial interés tiene el capítulo dedicado a la innovación ya que en estos momentos en que está surgiendo una ola de innovaciones financieras - las denominadas Fintech - se corre el riesgo de que los reguladores les pongan obstáculos para, con las mejores intenciones, evitar problemas de estabilidad en los bancos.

Ciertamente, mientras sigamos usando como dinero un activo financiero frágil, como son los depósitos bancarios, va a ser muy difícil encontrar fórmulas que permitan introducir competencia y someter a  las actividades bancarias a la disciplina del mercado sin perjudicar la estabilidad.





El IMMR agrupa muchas organizaciones en favor de un Dinero Seguro.


El Movimiento Internacional para la Reforma Monetaria (IMMR)
El IMMR (siglas en inglés de “International Movement for Monetary Reform”) es una coalición internacional de organizaciones sin fines de lucro de todo el mundo que hace campaña por un sistema monetario que sirva a la sociedad.

Su objetivo es cambiar la forma en que se crea y asigna el dinero, pero no son dogmáticos sobre la forma en que se implementa su propuesta, ya que los detalles varían de un país a otro.

 Para cumplir con este objetivo, el IMMR apoya y conecta a varias organizaciones  nacionales para compartir ideas, discutir investigaciones e intercambiar mejores prácticas.
 
Este es su Manifiesto :

“Proponemos una transición hacia un sistema monetario soberano en el que:

Todo el dinero oficial, ya sea efectivo, dinero en cuenta o nuevas formas de moneda digital, es creado por una autoridad estatal monetaria, de acuerdo con las necesidades de la economía en un proceso transparente y responsable.

El dinero se crea lsin crear deuda y se gasta directamente en la economía a través del estado a través del gasto gubernamental o se distribuye directamente a los ciudadanos como un dividendo igual.

Los bancos privados no pueden crear dinero al dar crédito. Solo actúan como proveedores de servicios de pago y / o intermediarios financieros prestando e invirtiendo el dinero existente, que obtienen de ahorradores e inversores.

Si bien esta es nuestra visión a largo plazo, apoyamos ideas, estrategias y propuestas monetarias para avanzar hacia este objetivo.”

El IMMR se reunió en Madrid el mes pasado.





"El sistema actual distorsiona la economía y daña a todos"


La reforma de la banca de  Admati
En la  web Econfip impulsada por Dani Rodrick y en la que participan economistas académicos preocupados por los problemas de la desigualdad, se puede encontrar una nota titulada “Towards a Better Financial System” sobre los problemas del sistema bancario y su posible reforma.

La autora es Anat Admati, profesora de Stanford, que en todos sus trabajos explica excelentemente algunos de los problemas del sistema bancario actual así como las dificultades de reformarlo. Esta nota es un resumen de sus trabajos mas largos que están referenciados al final de la nota.

Anat Admati no es partidaria de la reforma de Dinero Seguro pero describe excelentemente los problemas del dinero bancario actual. Su propuesta de reforma consiste en que la regulación prudencial  aumente hasta un 30% los requerimientos de capital sobre el total de activos. Sin duda, si ello fuera posible, aunque no desaparecería la posibilidad de las crisis bancarias, se habría reducido enormemente su frecuencia y severidad.

El problema es que es difícil pensar que unos bancos que con enorme dificultad están consiguiendo  alcanzar unos ratios de capital sobre el total de activos de menos del 5%, podrían alcanzar un 30%, por mucho que se lo exigieran los reguladores.

 Al igual que otras reformas, la filosofía de Anat Admati propone  reforzar aún más los requerimientos de la regulación prudencial en vigor en vez de, como hace la reforma de dinero seguro, suprimir prácticamente esa regulación prudencial para las actividades bancarias de préstamos y  servicios de pago.
 





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Miguel A. Fernández Ordóñez
Miguel Ángel Fernández Ordóñez
Eduardo Martínez de la Fe
Miguel A. Fernández Ordóñez es Licenciado en Derecho y Economista del Estado. Ha sido Secretario de Estado de Economía, de Comercio y de Hacienda y Presupuestos, Presidente del Tribunal de Defensa de la Competencia y de la Comisión Eléctrica (CSEN). Entre 2006 y 2012, período en el que se produjo la mayor crisis económica y financiera desde la Gran Depresión, fue Gobernador del Banco de España y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (ECB). Desde entonces imparte Seminarios sobre Política Monetaria y Regulación Financiera en la IEUniversity.


Objetivo del Blog

La Gran Crisis ha acarreado un aumento extraordinario de la regulación bancaria pero no ha modificado el sistema de creación de dinero. Algunos estudiosos, muy minoritarios, han propuesto pasar del sistema actual de creación de dinero frágil por parte de los bancos comerciales a un sistema de dinero seguro emitido por los bancos centrales, lo que, además, permitiría la liberalización de la actividad bancaria. El objetivo de este Blog es proporcionar información sobre estas reformas monetarias y financieras.

En el enlace superior se accede al apartado en la web de Fide donde recogemos los artículos y referencias que el Autor utiliza en este blog.


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