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BLOG DE LA FUNDACIÓN PARA LA INVESTIGACIÓN SOBRE EL DERECHO Y LA EMPRESA




Ha publicado este mes una nota sobre el CBDC .


En septiembre del año pasado comentamos que  el BCE no había estudiado a fondo el CBDC, tal como recomendaba el informe del BIS. Y señalamos que era muy necesario hacer un estudio en profundidad de este asunto.

Ocho meses después ha publicado una nota de dos páginas  sobre este asunto como anexo al documento ocasional 223 (pags.33 y 34)

 En la nota vuelve a señalar, con razón, que “la valoración de costes y beneficios del nuevo sistema depende de las características específicas de la versión que se elija de dinero digital emitido por los bancos centrales”.

Pero esto no sirve de excusa para seguir sin  hacer un estudio en profundidad  en el que se analicen los efectos de diferentes diseños.


 





Una descripción de los tipos de dinero existentes y posibles


Los interesados en las diferentes formas del dinero, tanto las existentes como las posibles, pueden encontrar una descripción detallada en el documento “Money and Central Bank Digital Currency  de Sayuri Shirai.

Una versión más breve de este documento se puede leer en el portal VOX EU bajo el título de “Central bank digital currency: Concepts and trends”
 
Las diferentes formas de Dinero





Propone crear un CBDC "sintético"


 

Hace unos días el FMI ha publicado una intervención de Tobias Adrian, Director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capitales, titulada "Stablecoins, Central Bank Digital Currencies, and Cross-Border Payments: A New Look at the International Monetary System".

El texto se ocupa sobre todo de los pagos transfronterizos y del papel que podría jugar el FMI en el sistema internacional de pagos.

Describe bien la revolución que está suponiendo el desarrollo del dinero electrónico, especialmente en países emergentes, y estudia sus ventajas y riesgos.

Pero, especialmente para este blog, tiene interés que plantee una  propuesta de CBDC que denomina “CBDC sintético” para distinguirlo e otras propuestas.

Aunque los ciudadanos no podrían tener directamente depósitos en el Banco Central, el sistema sería equivalente a otras propuestas de dinero seguro  pues los proveedores de dinero electrónico mantendrían los fondos de sus clientes como reservas del Banco Central.

Al margen del interés de la propuesta concreta, la publicación de esta intervención de T. Adrian es una noticia importante pues hasta ahora nadie del FMI se había atrevido a proponer ningún tipo de CBDC. No está mal empezar por un CBDC “sintético”
 





Un análisis económico de los gremios


Estabilidad y Competencia
Como se sabe, nuestro actual sistema monetario y bancario tiene dos problemas muy serios. Por un lado, un problema de estabilidad, de recurrentes crisis bancarias, burbujas de crédito, endeudamiento excesivo, etcétera. Por otro, hay un problema de falta de competencia en las actividades de préstamos y servicios de pago porque, al estar asociadas a la creación de dinero, se ven sometidas a una voluminosa e intrusiva regulación fuertemente intervencionista que les impide funcionar bajo las reglas del mercado y la competencia.

Por eso tiene mucho interés el libro “The European Guilds. An economic analysis” que acaba de publicar Sheilagh Ogilvie, profesora de historia económica en la Universidad de Cambridge. En su libro analiza más de mil gremios que dominaron las economías europeas desde el año 1000 a 1880. Y lo más interesante es cómo aprovecha el estudio de los gremios para hacer un análisis económico de sus consecuencias.

Los gremios de entonces, como las entidades de depósitos de hoy, realizaban actividades muy positivas para la sociedad pero a la vez lo hacían, por razones diferentes, al margen de las leyes de la economía de mercado, con las consecuencias negativas que ello significa para el crecimiento y el aumento de bienestar de las sociedades.

Especial interés tiene el capítulo dedicado a la innovación ya que en estos momentos en que está surgiendo una ola de innovaciones financieras - las denominadas Fintech - se corre el riesgo de que los reguladores les pongan obstáculos para, con las mejores intenciones, evitar problemas de estabilidad en los bancos.

Ciertamente, mientras sigamos usando como dinero un activo financiero frágil, como son los depósitos bancarios, va a ser muy difícil encontrar fórmulas que permitan introducir competencia y someter a  las actividades bancarias a la disciplina del mercado sin perjudicar la estabilidad.





Miguel A. Fernández Ordóñez
Miguel Ángel Fernández Ordóñez
Eduardo Martínez de la Fe
Miguel A. Fernández Ordóñez es Licenciado en Derecho y Economista del Estado. Ha sido Secretario de Estado de Economía, de Comercio y de Hacienda y Presupuestos, Presidente del Tribunal de Defensa de la Competencia y de la Comisión Eléctrica (CSEN). Entre 2006 y 2012, período en el que se produjo la mayor crisis económica y financiera desde la Gran Depresión, fue Gobernador del Banco de España y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (ECB). Desde entonces imparte Seminarios sobre Política Monetaria y Regulación Financiera en la IEUniversity.


Objetivo del Blog

La Gran Crisis ha acarreado un aumento extraordinario de la regulación bancaria pero no ha modificado el sistema de creación de dinero. Algunos estudiosos, muy minoritarios, han propuesto pasar del sistema actual de creación de dinero frágil por parte de los bancos comerciales a un sistema de dinero seguro emitido por los bancos centrales, lo que, además, permitiría la liberalización de la actividad bancaria. El objetivo de este Blog es proporcionar información sobre estas reformas monetarias y financieras.

En el enlace superior se accede al apartado en la web de Fide donde recogemos los artículos y referencias que el Autor utiliza en este blog.


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