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BLOG DE LA FUNDACIÓN PARA LA INVESTIGACIÓN SOBRE EL DERECHO Y LA EMPRESA




Una imagen vale mas que mil palabras.


Lael Brainard, una de la pocas mujeres miembros del Consejo de Gobernadores de la  FED, intervino en el coloquio de despedida de Benoit Coeuré. Ahí suministró este gráfico que muestra la explosión del interés en las CBDC a través de las búsquedas en Google.
El creciente interés en el Dinero Público.





(post de Carmen Pérez López, Universidad de Sevilla)


Benoît Couré a las claras
Benoît Cœuré, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE cerró ayer el coloquio Monetary policy: lifting the veil of effectiveness  sobre los desafíos futuros de la política monetaria.
 
Al final de su intervención Cœuré reflexionó sobre la necesidad de repensar el conjunto de herramientas a disposición de los bancos centrales y de cómo estos siempre han sido capaces de reinventarse e innovar. Y ahí lo dijo a bocajarro: las monedas digitales del banco central son una buena posibilidad de mejorar la transmisión de la política monetaria. Y habló sin tapujos de permitir que las personas y empresas tengan cuentas directamente en el banco central.

Reconoció que esto plantea importantes desafíos (básicamente, qué puede pasar con la intermediación bancaria y la inestabilidad financiera que puede conllevar su desaparición), pero afirmó que, si se superan, no hay razones para no abrir esas cuentas a los particulares.

Lo definió como un cambio revolucionario, al nivel del cambio de billetes a depósitos bancarios que se produjo hace unos siglos. Nunca una intervención de un miembro del BCE había enfrentado el tema de manera tan directa, sin rodeos, a las claras. Lo hizo justo unos días antes de dejar el BCE, tras ocho años en el cargo. Sus palabras además consiguieron trasmitir que esta revolución no es un futurible sino que está en marcha y va rápida…





El Gobierno suizo acaba de publicar un informe titulado Central Bank Digital Currency” que responde a una petición del Parlamento de ese país. El documento no dice nada nuevo pero es un buen compendio del debate actual desde  el punto de vista de quienes discuten los posibles beneficios del CBDC.

El Gobierno suizo es contrario, en este momento, a la introducción de un CBDC que sea accesible a todos los ciudadanos:
“Por lo tanto, el Consejo Federal cree que la moneda digital del banco central universalmente accesible no traería ningún beneficio adicional en este momento. El Banco Nacional Suizo (BNS) comparte esta opinión y considera que los riesgos que surgen recientemente para la política monetaria y la estabilidad financiera, en particular, son un gran desafío”.

Pero no descartan cambiar de opinión en el futuro:
“El Consejo Federal  continuará estudiando el CBDC. Los rápidos desarrollos tecnológicos, las cambiantes necesidades de pagos y la experiencia de otros países pueden llevar a una reevaluación de las oportunidades y riesgos de la moneda digital del banco central para el público en general en el futuro”.

No querer ser el primer país  en introducir un CBDC  fue quizá el argumento que tuvo mayor efecto en los resultados del referéndum que se celebró en Suiza el año pasado.





El Banco Central Europeo publicó ayer una nota sobre el anonimato en el dinero digital emitido por los bancos centrales (Exploring anonymity in central bank digital currencies ). El documento es interesante porque los críticos del CBDC suelen señalar como uno de sus problemas el que pierden el carácter privado que hoy tienen los pagos en efectivo.

El BCE muestra que es posible construir un sistema de pago CBDC simplificado que proteja la privacidad de los usuarios para transacciones de bajo valor, sin dejar de garantizar que las transacciones de mayor valor estén sujetas a las verificaciones obligatorias para perseguir el blanqueo de dinero. 

Pero la publicación de esta nota es interesante sobre todo porque , aunque se trate de un asunto menor,  prueba que el BCE se ha puesto a estudiar en serio el CBDC. Por ejemplo, es interesante observar que, al dibujar algunos detalles del modelo de CBDC estudiado , haya elegido 1) que no esté remunerado y 2) que los ciudadanos accedan a través de intermediarios de servicios de pagos sin que el banco central participe en estas operaciones.

Aprovecho para agradecer a David Tercero-Lucas haberme alertado sobre este documento y otros que estoy comentando en este Blog.





Hace unos años el Banco de Inglaterra publicó un artículo (  "Money creation in modern economy ") sobre la creación de dinero que causó inquietud entre los especialistas en macroeconomía y política monetaria. Al principio se detectaron algunas  reacciones "negacionistas", pero  ya ningún académico serio defiende que es el Banco Central el que crea el dinero y que los bancos privados lo único que hacen es “multiplicarlo”.

Esta mañana VOX eu ha colgado en su web un artículo titulado “Banks do not create money out of thin air” que merece la pena echarle un vistazo.

Los autores del artículo reconocen que la gran mayoría del dinero se crea por los bancos comerciales, así como que, cuando los bancos conceden un préstamo, simultáneamente crean un depósito en su pasivo. Estas dos características son las que hacen difícil y poco efectiva la política monetaria tradicional y es la razón que ha llevado a otros estudiosos a proponer que el dinero digital lo cree un ente público, como ahora sucede con los billetes.

Los autores quieren demostrar que el hecho de que los bancos comerciales creen el dinero no significa que  puedan crear todo el dinero que quieran. Esto es correcto para los bancos individuales pero no sirve para no preocuparse por las decisiones que puedan tomar el conjunto de los bancos.

 





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Miguel A. Fernández Ordóñez
Miguel Ángel Fernández Ordóñez
Eduardo Martínez de la Fe
Miguel A. Fernández Ordóñez es Licenciado en Derecho y Economista del Estado. Ha sido Secretario de Estado de Economía, de Comercio y de Hacienda y Presupuestos, Presidente del Tribunal de Defensa de la Competencia y de la Comisión Eléctrica (CSEN). Entre 2006 y 2012, período en el que se produjo la mayor crisis económica y financiera desde la Gran Depresión, fue Gobernador del Banco de España y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (ECB). Desde entonces imparte Seminarios sobre Política Monetaria y Regulación Financiera en la IEUniversity.


Objetivo del Blog

La Gran Crisis ha acarreado un aumento extraordinario de la regulación bancaria pero no ha modificado el sistema de creación de dinero. Algunos estudiosos, muy minoritarios, han propuesto pasar del sistema actual de creación de dinero frágil por parte de los bancos comerciales a un sistema de dinero seguro emitido por los bancos centrales, lo que, además, permitiría la liberalización de la actividad bancaria. El objetivo de este Blog es proporcionar información sobre estas reformas monetarias y financieras.

En el enlace superior se accede al apartado en la web de Fide donde recogemos los artículos y referencias que el Autor utiliza en este blog.


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